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2015污水处理产业分析二

作者:诚必晟发表时间:2015-07-17

地区差距

另外污水处理价格地区差异大,水务行业总体上是公共事业,政府对行业运行加以较严格的监督和管理,集中体现在定价机制上。目前,中国污水处理费实行政府定价,同时污水处理费收费标准的制定或调整根据各地污水处理厂和排污管网、排污泵站等设施运行和维护的合理定价成本,结合各地经济发展水平,兼顾居民承受能力等因素综合确定。由于经济发展水平、资源禀赋等方面的不同,导致中国污水处理费标准地区差异很大,通过整理主要城市物价部门公布的污水处理价格,居民生活污水处理费最高的几个城市包括南京、苏州、上海、无锡等地,价格处于 1.3-1.42 元/立方米之间;太原、杭州、包头、长春等地的污水处理费较低,其中长春仅为 0.4元/立方米,而定价最高的南京与最低的长春相差 2.55 倍。

对于污水处理价格总体偏低,地区不平衡差异大等问题是今后通过政策逐步解决的重点矛盾,比如最近的《污水处理费征收使用管理办法》《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》等引导价格保持总体上行趋势,调动污水处理企业积极性提高污水处理能力。

一二线城市新建产能总体饱和

污水处理设备

我国城市污水处理能力快速提高,城市污水处理率已经达到较高的覆盖率; 城镇污水处理厂新建:建设高峰临近尾声,产能缺口缩小。1)截至“十五”末、
“十一五”末,我国城镇污水处理厂产能分别约为 190 亿吨/年、460 亿吨/年,5
年复合增速分别为 21%、19%,根据“十二五”建设规划,到 2015 年将达到 620
亿吨/年,5 年复合增速降低至 6%。2)我们预计到 2015 年,城镇生活污水的产生
量约在 690 亿吨/年(含生活污水、部分雨水及处理后排放至城镇污水厂的工业废
水,预测方法附后),产能缺口仅为 70 亿吨/年。总体上一二线城市现有水厂新建产能基本满足需求达到饱和新建产能呈现缩小趋势,未来一二线城市主要方向在于升级改造、针对水质要求高的水体的深度处理上。提高出水水质,满足更高的水质标准;所以更多是存量市场升级改造项目。

三线城市及乡镇地区污水处理为新增长点
与大中型城市的饱和不同, 新增污水基础处理潜力更多在缺口巨大的中小城镇农村,农村污水处理设施新建:严重不足,面临“补产能”1)截至 2013 年底,我国农村生活污水产生量估算在 200 亿吨/年,而处理率约在 10%,折算处理量 20 亿吨。2)即使假定现有设施负荷率 100%,产能缺口仍巨大。但值得注意的是,农村污水处理虽产能缺口较大,但实际“补产能”的进度或因多个因素而低于预期,如:资金来源不明确、水价机制欠成熟等、近年来,为进一步占领和巩固国内水务市场,各水务公司纷纷加快产业布局,北京、江苏、湖南、内蒙古、山东等省市均成为各大水务公司抢占的重点区域,一些大型水务项目备受各方关注,并购项目及小城镇项目也随着城镇化和环保政策的推进逐渐进入各方视线,部分地方政府也通过投资成立区域性水务公司的方式来规划本地市场,参与市场竞争。随着经济发达的一线城市污水处理行业进入成熟期,需求增长放缓,污水处理行业的需求主要来源于“提标改造”。污水处理行业逐渐向三线城市及乡镇地区渗透,乡镇地区污水处理业务配套设施还不健全,因此在这些地区的污水处理业务将可能成为企业新的利润增长点。

未来增涨最快子行业
首先最快的为缺口巨大的中小城镇农村新建市政工程项目及改造项目
市政污水处理方面:
设备&工程:预计 2014~16 年市场空间合计约 820 亿元,年均增速 12%。拉动投资增速的主力是:城镇污水处理厂提标改造、再生水厂新建。此外,若《城镇污水处理厂排放标准(2002)》再修订、进一步降低污染物排放限制,则会掀起新一轮改造热潮。运营:预计 2014~16 年市场空间合计 770 亿元,年均增速 13%。污水处理厂市场化运营比例提升、污水处理费长期看涨是市场扩容主因。

工业废水处理方面:
设备&工程:预计 2014~16 年市场空间合计约 1200 亿元,年均增速 17%。主要受益于纺织、石化行业污染物排放提标。
运营:预计 2014~16 年市场空间合计 200 亿元,年均增速 26%。工业水处理专业营市场开放度低,但因利于监管、运行效率高,在政策扶持下未来市将进一步打开
十二五"期间。

再生水利用也将快速增长

我国可能将在经济发达、严重缺水的城市及地区(如北京)率先展开再生水利用业务,如修订相关标准,制定针对再生水的法规,提高再生水厂处理工艺的可靠性,保证再生水厂出水水质的稳定性等;1)再生水以城镇污水处理厂的出水为水源,可用于城市景观、灌溉、生活杂用水、工业回用等领域。2)我国人口密集区个省市人均水资源极低。作为缺水城市的补给水源,再生水的生产成本显著低于海水淡化、南水北调,因此是人口稠密、缺水城市更理想的选择。3)我国的再生水利用率(2013 年估计在 12%)低于发达国家(约在 20%以上),有较大提升空间。

设备工程领域

从市政水处理各环节的竞争格局来看, 工程环节参与者以市政工程公司为主,市场较为分散,区域性特征明显,地方国资市政企业占据优势;水处理设备多为通用设备,包括泵、脱水、曝气、管材、监测、阀门等设备,单一设备领域产家众多,市场较为分散,竞争激烈;水处理药剂领域爱森、GE、AKC、凯米拉、亚什兰等国际先进公司占领主要高端市场,国内企业技术水平较低,占领中低端市场;在市政水处理膜系统领域,碧水源竞争优势突出,占据了主要市场份额。整体而言,除碧水源在 MBR 水处理技术具备显著优势外,在市政水处理设备材料制造、建造还是运营环节,并没有国内企业具备突出优势,市场极为分散,市场竞争充分。
其中,水处理设备类公司包括碧水源、津膜科技、万邦达、巴安水务、中电环保等;工程类公司一般同时涵盖了下游的投资运营业务,相关标的主要包括首创股份、兴蓉投资、创业环保、洪城水业、重庆水务等,这些公司是区域性或者全国性的水务工程及投资运营类的龙头公司。

实际上设备领域收入最丰厚,依次到工程领域至最后运营领域呈现递减状态。

设备领域现状是竞争分散。低端设备市场(如格栅、曝气设备等)民企占上风,中高端设备市场(如泵、膜元件等)一半以上为外企抢占,利润最丰厚的高端设备仍然是外资的优势行业。

工程领域竞争分散,资本势力雄厚的企业更易存活。常见模式包括 EPC (工程总包)、BOT(投资建设-运营-政府回购)、BT(投资建设-政府回购)。由于单个项目规模较大,不论采取上述哪种模式,工程商在建设先期都需要垫资,因此具备资本实力的企业更易存活。

运营领域污水处理厂市场化运营比例提升、污水处理费长期看涨是市场扩容主因。运营的早期跑马圈地基本完成,行业集中度较低、运营质量参差,下一步趋势是整合并购。

污水处理设备公司

MBR膜

设备方面其中活性污泥法及其衍生技术是国内外通行的最为广泛的污水处理工艺,而膜技术在污水处理升级改造及再生水利用的应用可能扩大:由于膜处理法具有占地面积小、出水水质高、剩余污泥少等优点,因此膜处理技术是国家鼓励的发展方向,污水处理厂升级改造及再生水利用的项目非常可能倾向于使用膜处理法,膜的应用领域可能扩大;

膜技术中MBR 市场占有率第一。经过近 20 年的发展,MBR 逐渐成为城市污水和工业废水处理具有竞争力的选择。已经成功应用于生活污水、石化废水、印染废水、医院废水、垃圾渗滤液处理等领域。我国 MBR 市场正在加速成长,项目数量和处理规模不断增加。MBR膜 工艺节省的占地面积带来的土地投资的下降及地埋式水厂带来的土地节约,MBR 技术在我国发展时间并不长,2006 年才开始规模化地应用于市政污水处理领域,出现了万吨级项目,2006 年底我国 MBR 污水处理规模仅为 10 万吨/日。此后,随着我国城镇污水处理能力的增长及 MBR渗透率的提升,到 2013 年我国形成了 233 万吨/日的 MBR 的规模,年均复合增长率达到 56.8%,远超过同期城镇污水处理能力 6%的年均复合增长。

MBR 国际市场集中度较高,国外领导企业为 GE,国内领导企业为碧水
源,且碧水源已成为 GE 最大竞争对手。根据中国水网数据,截至 2014 年 4 月,调研的 13 家主要 MBR 企业共有 138 个万吨级以上 MBR 项目。万吨级以上项目处理能力排名前三的是碧水源,美能和津膜科技。其中,碧水源项目处理能力达到 300 万吨以上,国内 MBR 企业已超越国外 MBR 企业。

结论
2015年污水处理,水务相关公司预期在主要由政策利好的推动下景气不断上升,长期利好不断贯穿全年,短期驱动力为阶梯水价,污水处理费调整,价格制约的逐步松动水资源价格可能会出现持续上涨预期,中期驱动力为中小城镇农村地区巨大的污水处理缺口带来的新建产能机会,再生水利用发展,一二线城市水质处理标准提升带来的升级改造机会,膜技术优势相比传统技术带来的渗透率维持高速增长机会,所以选择具体公司需要考量公司是否能够紧抓增长最快的子行业机会,关注公司异地扩张能力特别是中小城镇农村市场的扩张,再生水利用领域的布局。

三大产业链中营收占比更多向占据上游的设备生产销售到工程设计施工延伸,最后才是项目运营,能够占据全产业链环节的公司比单一产业公司盈利增长质量,数量更高。由于工程领域模式包括 EPC 、BOT、BT等都需要垫付资金,公司负债率,现金流充足程度也决定了资本势力雄厚的企业订单拿取能力更强。

对于新模式能否快速适应利用也决定了新模式在竞争中获取订单的能力,如PPP模式相对以往模式可以锁定更多订单同时加速提高企业扩张速度解决期资金不足问题,第三方运治理营模式的推广更有利于提升技术优势专业企业污水处理市场份额。

长期来看在同质化严重的市场竞争中,拥有核心产品如MBR膜技术的公司凤毛麟角。污水处理设备,工程市场随着政策引导的加强社会资本进入的竞争日趋激烈,是否拥有核心产品技术优势将决定公司的长期成长空间。

行业整体趋势为国家通过各种政策发布引导如设立环保产业基金吸引社会资本加大参与程度,和提高水资源价格调动原有水务企业的积极性提升新建污水处理产能以弥补主要是乡镇地区的污水处理产能缺口,和提高处理质量。


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